Инвесторы ожидают катастрофы на рынке облигаций США. Обоснованно ли?
С прошлой недели западные СМИ цитируют заявление главы JPMorgan Джейми Даймона на экономическом форуме в Калифорнии, что рынок облигаций США "расколется" под тяжестью "большого и прекрасного законопроекта" Дональда Трампа. Уверенность в этом у Даймона полная, он просто не знает, когда именно это случится — через 6 месяцев или 6 лет.
Как отмечает UnHerd, предупреждение Даймона — лишь последнее из заявлений видных представителей финансового сектора США о том, что их страна опасно близка к кризису, который ожидается в связи с намерением Трампа продлить налоговые льготы для бизнеса.
Эта идея остаётся основой его экономической программы. Однако этим летом США достигнут установленного законом потолка госдолга, который может быть увеличен только актом Конгресса. Поскольку в августе Конгресс уходит на каникулы, остаётся всего несколько недель до конца июля, чтобы принять законопроект — а это будет непросто. Особенно с учётом мнения тех республиканцев, которым в 2026 году переизбираться на довыборах.
Тем не менее, инвесторы пока спокойны, потому что манера поведения Трампа уже получила собственное название — "Торговля TACO" от "Trump always chickens out" ("Трамп всегда трусит"). Подразумевается, что нынешний президент США всегда будет сворачивать политику, наносящую ущерб рынкам акций и облигаций.
Есть и другие факторы. Как глава одного из крупнейших банков мира, Даймон обладает значительным авторитетом, поэтому слова главы JPMorgan имеют значительный элемент самосбывающегося прогноза, причём выгодного ему самому. Предупреждение может посеять панику среди инвесторов. Если те начнут сокращать позиции в казначейских облигациях США, то спрос упадёт, а цены — снизятся, что приведёт к росту доходности. Проще говоря, правительству придётся платить держателям облигаций заметно больше, а волатильность — вещь прибыльная для тех, кто может влиять на взлёты и падения цены.
Впрочем, эти колебания пока не несут серьёзной угрозы системе Америки. Если такая угроза возникнет, то ФРС может вмешаться для стабилизации финансовой системы в целом, поэтому стремительный крах маловероятен. Тем более, что казначейские облигации США остаются "безопасной гаванью" для мировых инвесторов, и обвального падения вряд ли стоит ожидать.
И всё же многое зависит от реальных поступков Трампа. Если он отступит от части инициатив — как это было с тарифами после "Liberation Day", — то рынок стабилизируется. В ближайшей перспективе всё зависит от того, в какой форме опять будет поднят потолок американского госдолга: с требованием законодателей сократить расходы или нет.
Но на более длинных дистанциях кризис для системы американских облигаций выглядит куда как вероятнее. На горизонте 5-6 лет, если дефицит продолжит расти, а ФРС не сможет контролировать инфляцию, то спираль госдолга—инфляции—стоимости облигаций может стать в США неконтролируемой, вне зависимости от высказываний того или иного банкира.
